摘 要
本报告系统分析建筑行业票据应用现状：行业应付票据规模超3140亿元，银票占比69%，账期普遍200天以上；商票逾期率达12.62%，信用风险集中暴露。报告同时梳理供应链票据、票据ABS等创新实践，并提出借力《票据法》修订、强化信披、完善风险定价等建议，为行业高质量发展提供参考。
关键词
建筑票据 银票主导 商票逾期 供应链票据
一
总览
-票观·研览-
建筑行业是票据市场的核心用户群体，银票主导特征显著
从票据总量来看，建筑行业凭借产业链条长、资金需求密集、回款周期长的产业特性，已成为票据市场最具规模效应的行业之一。根据票据市场数据统计，2024年三季度末，建筑装饰行业应付票据余额达3140亿元，在全行业中排名第三，仅次于电力设备和汽车行业，显示出行业对票据结算工具的高度依赖；2024年票据市场业务总量预计突破240万亿元，全年贴现加权平均利率降至1.51%，累计为企业节约融资成本超2500亿元，其中98.2%的受惠企业为中小微企业，这一宏观环境为建筑行业大规模使用票据提供了良好的市场基础；公开数据显示，2024年13家大型建筑企业的应付账款和票据总额超过4万亿元，其中中国建筑应付账款和票据总额达8442.83亿元，同比上升20.48%；中国中铁应付账款和票据7731.7亿元，同比上升31.33%；中国铁建应付账款和票据5541.31亿元，同比上升1.67%；中国交建应付账款和票据4257.79亿元，同比上升8.66%。
从票据类型结构来看，建筑行业票据使用呈现出明显的“银票主导”特征。2024年建筑行业票据类型结构中，银行承兑汇票占比高达69%，商业承兑汇票仅占31%。银票以银行信用为担保，具有风险较低的优势，在建筑行业供应链支付流转中占据主导地位。商票虽无需占用银行授信额度、不涉及保证金成本，但由于完全依赖于承兑企业的商业信用，供应链上下游企业需承担较高的兑付风险，因此难以成为行业主流结算方式。
从变化趋势来看，受房地产大周期下行和债务驱动投资模式退潮的影响，建筑装饰行业商票签发量近年来明显下降，应付票据整体规模也有所收缩。目前商票签发量还能增长的行业主要集中在国防军工、石油石化、通信等央国企较为集中的领域。建筑行业应付票据规模在2019年至2024年期间经历了先增后降的过程，2023年以来行业收入增速放缓、订单执行速度下降等因素对票据使用产生了一定的抑制效应。
二
建筑行业票据使用的核心特征：账期长、规模大、银票集中
-票观·研览-
建筑行业在票据使用方面呈现出若干鲜明特征，这些特征既是行业商业模式和资金运作逻辑的自然延伸，也构成了行业票据风险的系统性根源。
第一，应付账款周转天数居高不下。应付账款周转天数（含应付票据）是衡量公司经营能力和财务管理状况的重要指标。数据显示，2024年各大建筑企业账期普遍在200天以上，超过500天的有两家，分别为重庆建工（591.67天）、陕建股份（531.81天），广东建工账期超过300天（369.03天），而中国建筑（601668.SH）的“应付账款及票据”周转天数约为141天。通常情况下，企业设置的应付账款周转天数标准值为100天，建筑行业普遍超过这一标准值两倍以上，反映出行业资金占用的深度和广度。核心建筑企业通过票据支付实际上获得了巨额的无息融资，但这种优势往往是以中小供应商承受较大的资金周转压力为代价的。
第二，票据集中于头部央企，信用高度依赖核心企业。2023年A股上市公司中，建筑装饰行业是商票签发量最高的行业之一，应付商票余额超过300亿元。中国铁建作为建筑行业的代表，2022年末应付商票余额一度达到267亿元，但2024年末已快速下降至59亿元，这种大幅波动反映出建筑行业商票使用的高度集中性——一旦核心企业调整信用策略或面临流动性压力，票据供给将出现剧烈收缩。
第三，银票绝对主导下的信用结构失衡。建筑行业票据类型中银票占比69%，商票仅占31%。银票主导的格局表明行业整体信用传导高度依赖银行信用的介入，供应链上下游企业的资金安全与银行信用深度绑定，而31%的商票则将行业整体的信用风险高度集中于少数核心企业，一旦核心企业出现流动性紧张或信用危机，风险将迅速沿产业链传导至上下游中小供应商。
第四，应付票据与应付账款规模高度集中。以八家主要建筑央企为例，2024年其应付票据及应付账款均超过千亿元规模，部分企业如中国建筑已超过8000亿元。头部效应极为明显，中小建筑企业在票据市场的话语权和融资能力相对有限。
三
融资实践与创新：供应链票据与资产证券化的深度应用
-票观·研览-
在传统票据使用之外，建筑行业近年来在供应链票据和票据资产证券化领域开展了广泛深入的探索实践，形成了较为完整的创新融资体系。
（一）供应链票据：精准破解产业链融资痛点
上海票据交易所于2020年正式推出供应链票据，将传统票据功能与供应链真实贸易场景深度结合，成功实现了建筑企业应收账款的电子化、标准化与可拆分流转，打破了传统票据流转的限制。供应链票据精准适配建筑行业产业链条长、参与主体层级多的痛点，能够显著提升资金流转效率。
从应用成效来看，建筑行业供应链票据融资规模呈现爆发式增长。以湖北省为例，2024年上半年建筑领域供应链票据融资金额同比增长高达75.81%，应用规模快速扩大。截至2026年2月，已有近700家企业通过供应链票据模式完成融资，促成供应链票据流转规模近200亿元，企业融资成本平均下降1.5个百分点。
在运作模式上，建筑行业供应链票据采用“1+N”模式驱动生态发展：核心企业（“1”）通过开立票据延缓支付，优化自身现金流与财务报表；上游供应商（“N”）持票即可便捷融资，无需依赖核心企业确权，有效解决“融资难、融资贵”问题；金融机构依托真实贸易背景实现低风险资产投放。这一模式最终达成核心企业、供应商与银行三方共赢的良性循环。
（二）票据资产证券化：开辟直接融资新通道
票据资产证券化（ABS/ABCP）为建筑企业，特别是产业链上游的中小微供应商，有效盘活了存量资产，开辟了一条批量、快速、低成本的直接融资通道。2025年供应链资产证券化产品发行规模虽有所下降，但发行成本持续下行，“保理+担保”模式探索增多，国有企业发行占比保持较大。
在国家大力支持供应链金融发展的政策利好及数字化票据平台不断完善的技术支撑下，预计建筑行业供应链票据融资规模将继续保持高速增长。供应链票据与票据ABS已成为建筑行业破解“融资难、融资贵”系统性难题的核心工具，是行业高质量发展的重要助推力。
四
信用风险观察：商业承兑汇票逾期风险上升
-票观·研览-
建筑行业面临票据信用风险的严峻挑战，其风险根源在于商票将行业整体的信用风险高度集中于少数核心企业，且与房地产行业深度调整高度关联。
（一）商票逾期问题集中暴露
随着房地产行业深度调整，建筑企业面临的资金周转与回款压力急剧增加，商业承兑汇票的逾期兑付问题在行业内呈现出集中暴露的态势。根据2024年12月上海票据交易所的数据，承兑人逾期名单上的企业数量已达1651家，其中建筑行业、钢材、煤炭企业占比最高。持续逾期名单的企业达5084家，相比去年增加1665家，显示出商票违约的累积效应仍在上升。
从行业分布来看，建筑业在票据逾期余额中占比最大。截至2024年8月末，持续逾期企业名单中名称含有“地产”字样的企业1385家，含有“置业”的企业912家，含有“建设、建筑”字样的企业20家，合计共2320家，占比达53.98%。从行业逾期余额分布看，建筑业逾期余额占比最大为31.30%，其次为租赁和商务服务业占比23.57%，二者合计占超总逾期余额半数。
（二）逾期率远高于市场平均水平
建筑行业的商票逾期率显著高于市场平均水平。2024年各行业商票逾期率对比数据显示，建筑施工行业商票逾期率为12.62%，虽低于房地产开发行业的18.01%，但显著高于钢铁行业的13.79%和多数其他行业。这一数据直观反映出行业整体信用环境较为脆弱，资金链压力传导明显。
（三）信用传导链条脆弱，蔓延效应显著
商票的底层信用基础完全依托于承兑人的商业信用。一旦产业链中的核心企业爆发债务或经营危机，极易导致整条信用链条断裂，进而对上下游供应链企业造成系统性的连锁冲击。2024年1月至7月期间，已有超过1500家建筑企业因资金链断裂而消失，叠加2023年超过2300家建筑企业的破产重整数据，行业信用风险形势严峻。截至2025年2月末，上海票交所披露的持续逾期名单企业已达5314家，较上年大幅增加。
五
建筑行业账款拖欠的产业链传导
-票观·研览-
这种长期的账款拖欠使得行业“三角债”问题日益凸显：工程方拖欠建筑企业的款项，导致建筑企业资金紧张，进而无法按时支付供应商、承包商费用。建筑企业将这一压力传导至上游水泥、砂石、防水等企业，导致整个产业链应收账款和票据状况堪忧。
六
总结与展望
-票观·研览-
综合来看，建筑行业作为票据市场最大的用户群体之一，在票据应用方面呈现出规模大、银票依赖度高、信用风险集中的显著特征。银行承兑汇票凭借银行信用背书，继续在建筑行业中扮演最核心的结算与融资工具角色；而商业承兑汇票虽然在节约财务成本方面具有一定优势，但其信用风险正在加速暴露。
展望未来，建筑行业票据应用应从以下方向推进高质量发展：
一是借力《票据法》修订完善，优化建筑行业票据融资机制，积极支持建筑企业通过票据融资降低资金成本，从而有效缓解其资金周转压力，提升行业整体流动性。
二是强化建筑企业信息披露透明度，全面稳固产业链整体信用根基，从源头有效防范行业信用风险扩散蔓延，切实提升信用管理水平，筑牢市场信任基础。
三是完善风险精确定价与资金精准配置。依托供应链金融政策，加速发展供应链票据及票据ABS，推动建筑行业票据从被动融资转向主动资金优化。
文章来源于江西财经大学九银票据研究院
