“十五五” 时期是我国全面建设社会主义现代化国家新征程的关键五年，是在百年变局加速演进、高质量发展进入攻坚期的重要阶段。当前我国经济已步入高质量发展阶段，正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2025年4月30日习近平总书记在上海主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会，强调谋划“十五五”时期经济社会发展，要前瞻性把握国际形势发展变化对我国的影响，因势利导对经济布局进行调整优化。即多措并举稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有效稳住经济基本盘，加快构建新发展格局，全面推动高质量发展。面向“十五五”新阶段，票据市场基于对实体经济服务的线上化、普惠性和定制化等优势，通过技术重构与模式创新，持续优化传统票据产品短板，贯彻全生命周期服务模式，为金融体系注入新活力，且上海票据交易所坚持系统集成与重点突破的变革精神，数字技术正向加速与金融业深度融合，让“金融为民”的承诺转化为实实在在的践行成果。
据统计，2024年票据市场运行总体平稳，业务总量突破240万亿元，同比增长8.5%;年末承兑余额19.8万亿元，贴现余额14.8万亿元，分别较上年末增长6.5%和11.7%。值得关注的是全市场用票企业352.1万家，企业用票金额138.6万亿元，再创新高，彰显票据服务在企业端拓展链接和下沉服务的成效。中国票据市场在过去实现高速发展的原因，主要得益于实体经济支付融资的需求驱动、数字技术发展和稳健包容的金融监管环境。面向“十五五”，票据发展即将进入一个新的阶段：市场承贴比位于高位，商业信用发展仍处于探索期，发展机遇与结构性矛盾同步凸显，在此背景下，需结合票据市场发展的内生规律和政策导向，对“十五五”期间的机遇性变化和制约式挑战进行分析研判，从而为“十五五”期间票据市场高质量发展路径提供思路与建议。
“十五五”时期票据市场发展机遇
从大的格局和趋势看，十五五期间，伴随着我国在国际市场占有率的不断提升，实体经济发展将面临前所未有的机遇与挑战，作为一个全球大国和大型经济体，需持续发挥金融市场及其重要子市场的服务基础与产品优势，延续创新驱动的重要性，围绕“双循环”战略和新发展格局，贯彻到票据市场发展从以下六大方面相互印证与支撑。
（一）经济高质量发展为票据市场发展奠定基础
在党的二十大报告中强调，“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”，在“十五五”期间，中国经济发展将持续依托于产业结构优化升级，新兴产业蓬勃兴起，传统产业加速转型等三方面，叠加科技成果转化的内生原动力，企业间的经济往来势必更加高频且多元，对支付结算和融资工具的需求也日益多样化。高质量发展为票据市场的繁荣提供了坚实根基，票据市场秉持“支付融资的双重属性，产业全面的有效客群，以义取利的文化张力”的独特优势，且具有市场规模、硬件设施、制度完善、三级市场联动的资源配置能力、助推产业变革的产品孵化平台，以及跨市场跨区域的创新协调机制，各种优势相互赋能，使其成为票据市场发挥对实体经济循环的战略支撑力，也将服务于国内国际双循环战略链接的核心承载市场之一。
从行业看，产业升级带来用票场景及流转融资的差异化需求，值得关注的是围绕“制造强国”战略，票据市场的多方参与者明确服务大国重器，支持“专精特新”的责任担当，针对先进制造业产业集群、国家战略新兴产业集群、新兴工业化产业示范基地、绿色工业园区、产融合作试点城市，聚焦实体企业融资难、融资贵的问题，利用票据的支付、融资双重属性，激活核心企业信用，畅通银行信用传导渠道，提升产业链整体竞争实力。
（二）金融强国建设为票据市场提供战略支撑
习近平总书记在《服务实体经济，防范金融风险》中强调，“实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨”。建设金融强国的国家战略目标，为票据市场的规范、创新与开放提供了顶层设计与系统性支持。一是深化建设多层次资本市场。金融强国战略强调健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。票据市场作为货币市场的重要子市场之一，联通支付结算、信贷融资、资金交易、政策传导等领域。政策层面持续推动票据市场的规范化、标准化和透明度提升，鼓励发展标准化票据、供应链票据等创新产品，有助于拓宽企业融资渠道，完善金融市场结构。二是全面提升对企服务质效。金融强国建设要求金融回归服务实体本源，全面践行金融工作的人民性和政治性，不断提升专业性服务能效，监管机构也明确引导金融资源流向重点领域和薄弱环节。三是立足区域发展协调资源禀赋。票据市场依托其多元参与者在精准滴灌制造业、科技创新、绿色发展以及扶持中小微企业方面突出产品服务差异性和定制性，是落实金融服务实体经济要求的重要抓手，提升票据市场可持续发展，增强抗风险的能力。
（三）票据市场守正创新为高质量发展提供内生动力
金融作为实体经济的血脉，具备媒介交易、配置资源、发现价格、管理风险等重要功能，票据市场立足于已有服务客群的强大基础，积极实践“宽货币”产生“宽信用”的传导效率与成果，在基础设施、产品工具、参与主体等方面的持续创新，是其发展的核心驱动力。从发展的角度看，2009年中国人民银行发布《电子商业汇票业务管理办法》，建设并管理的电子商业汇票系统（以下简称ECDS）正式建成运行；2016年12月8日上海票据交易所（以下简称票交所）成立，票据市场迎来了“票交所时代”，2018年按照中国人民银行统一部署，票交所顺利完成纸电票据交易融合工作，真正实现了纸质票据和电子票据的同场交易，伴随市场的电子化需求与系统升级能效，2021年上海票据交易对ECDS与中国票据交易系统全面优化整合升级，ECDS的业务规则、业务数据整体融入中国票据业务系统，建设承载票据全生命周期业务功能的新一代票据系统全面接棒。从市场数据可知，电票占比达99%以上，票据市场的承兑贴现比逐年上升，从17年末的49%攀升至2024年末76%。
随着我国经济从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，金融服务实体经济的方式也需要实现从“外延式扩张”向“内涵式发展”转变，票据产品与服务模式的持续创新为市场提供充沛活力，当前已实现精准嵌入供应链场景，实现票据可拆分，极大提高了支付和融资的灵活性，有效服务长尾中小供应商。同时，参与主体多元化与专业度，亦为除传统的商业银行外，证券公司、基金公司、财务公司、金融租赁公司等非银金融机构及非法人产品（如资管计划）参与度逐步提升，增加了市场流动性深度。
（四）法制建设与基础设施并重夯实票据市场根基
健全的票据法制机制和完善的票据基础设施是票据市场稳健发展的重要保障。随着我国经济金融环境的日新月异，票据法制体系持续优化，围绕《中华人民共和国票据法》及配套法规规章构成了市场运行的法治框架，叠加由中国人民银行批准设立的上海票据交易所的持续完善各类业务指南、操作指引、管理办法等规则文件，大幅提高票据市场透明度和交易效率，激发市场活力，为中国金融市场改革发展增添新动力。同时，在配套机制协同增效方面，票据市场评级体系、企业信用信息共享平台（如央行征信系统）、动产和权利担保统一登记公示系统的完善，以及电子商业汇票系统（ECDS）和中国票据交易系统（CPES）系统融合，共同构建了更全面、更高效的市场支撑环境，为提升创新产品服务实体经济质效增加了全方位的系统保障。此外，票据托管、清算、信息披露等基础功能的完善，实现了可通过场务端对票据全业务流程进行应急控制，按需要禁止业务的发起、应答或成交后的资金结算，可控范围包括背书、贴现、质押、交易、提示付款等，确保了票据交易的安全、稳定进行，为票据市场的长期健康发展奠定了坚实基础。
从法律保障及基础设施的使用角度看，除了保证票据业务的直接完成率，间接方面的票据经纪、评级、增信等中介服务，得益于此提升了市场服务质量和运行效率，为信贷增速需要与经济增长的提质增效相匹配，防止“脱实向虚”或“金融空转”等问题的出现贡献了力量。
（五）科技深度赋能提升票据市场经营管理效能
“十五五”规划面对百年变局加速演进的复杂国际形势以及新科技革命大力推进并广泛突破的机遇，票据市场密切跟踪科技和产业发展的前沿动态，着力形成面向科技革命和产业变革的制度供给能力，构建与新质生产力发展相适应的新型生产关系。一是区块链技术强化信用与效率，在票交所平台及部分区域平台中，区块链技术的通过在信息分布式存储方面的应用，有效增强了电子票据的防伪能力、流转可追溯性和交易信任度；在供应链票据场景中，区块链有助于确保贸易背景真实性，提升整体风控水平。二是人工智能与大数据驱动智能风控，通过对承兑人、贴现申请人的信用风险进行实时、动态评估与自动预警，高效识别伪造、变造票据及虚假贸易背景，构建自动化可复刻流程，与此同时基于风险、市场供需等因素进行更精准的票据定价。三是数字化运营提升全流程效率，从企业端在线签发票据、票据状态追踪，到金融机构端自动化贴现处理、资产组合管理，再到监管端非现场监管，数字化工具贯穿票据全生命周期。这显著减少了人工操作环节，降低了操作风险和成本，提升了用户体验和整体市场运行效率。
从服务供应链金融中深化研析科技的力量，十五五期间面临着发达国家在全球规则制定和科技壁垒等方面造成的不利影响，深化供给侧结构性改革，票据市场将致力于打破信息孤岛和数据烟囱，通过应收账款票据化、发展供应链票据等模式，有效盘活企业存量应收账款，促进资金在核心企业与上下游中小企业间高效流转，增强经济内生动力与韧性，通过“产业数字化”和“数字产业化”双轮驱动，协同制造类企业创新发展聚焦破解核心技术卡脖子难题，为推动国内市场规模的扩大和内需的持续增长提供阶段性的资金支持。
（六）践行文化“五要五不”护航票据市场行稳致远
对标习近平总书记提出的培育中国特色金融文化这一重大课题，即“诚实守信，不逾越底线；以义取利，不唯利是图；稳健审慎，不急功近利；守正创新，不脱实向虚；依法合规，不胡作非为”的“五要五不”核心内涵概况，票据文化从理念思想、管理机制、参与主体及产品设计等多角度实践诠释了中国金融文化价值观体系，溯源票据文化，伴随朝代更迭及区域经济发展，聚焦其服务经济的本质属性，呈现富有时代特色的实践性和创新性。
从“多元自发秩序观”出发，票据市场因地而异、与时偕行，是不断转型、创新、融汇、拓展，文化的价值不可能凝滞于一时，亦不可能“放之四海而皆准”。一是信用文化内核巩固市场根基，票据法规定的"无因性"原则与"背书转让"规则，推动形成"信用可量化、可流通"的市场机制。上海票据交易所推出的"票付通"产品，通过大数据建立企业票据履约信用档案，使中小企业信用价值显性化。二是以义取利服务实体激发活力，在严守风险底线、遵循监管规则的前提下，鼓励市场参与主体在票据产品设计、服务模式、科技应用等方面进行合规创新。票交所、商业银行、科技公司等积极探索如“贴现通”“票付通”、线上秒贴、票据池资产证券化等新模式，满足实体经济多元化需求，基于以上支付融资成效，市场主体对票据流通性及便捷性愈加重视。三是结合我国京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝双城等经济圈布局，区域间产业协作与供应链整合加速，跨区域交易结算需求激增，票据因其便捷的背书流转和融资特性，在服务区域间贸易往来、优化区域内资金配置方面具有独特优势，票据市场深度与广度持续拓展。
（七）参与主体是激发市场活力的源泉
在“十四五”时期，票据市场参与主体积极性被充分调动，为市场发展注入强大动力。商业银行作为票据市场主要参与者，积极拓展票据业务，优化业务流程，提升服务质量。它们加大票据业务资源投入，培育专业团队，创新票据产品和服务模式，如线上票据贴现服务，满足多样化客户需求。企业作为票据主要使用者，对票据的认知度和接受度不断提高。众多企业，尤其是中小微企业，日益认识到票据在支付结算和融资中的独特价值，从而更加主动地参与票据业务。它们通过签发、背书转让票据等方式，优化资金管理，缓解资金压力。部分大型企业凭借信用优势，积极开展商业承兑汇票业务，有力促进了产业链上下游企业的协同发展。诸如财务公司、证券公司等非银行金融机构，也逐步增强对票据市场的参与度。证券公司利用其在资本市场的专业优势，参与票据交易和投资，丰富票据市场交易主体和投资策略。票据市场参与主体的多元化和积极性提升，使得市场交易更加活跃，资源配置更加高效。
文章来源于江财九银票据研究院
