随着“双碳”目标的提出，发展绿色低碳经济也成了业界普遍共识，而绿色金融在其中扮演了重要角色。近日，绿色金融60人论坛（GF60）首席经济学家、杜克大学教授张俊杰接受观察者网采访，围绕全球绿色金融发展趋势、中国绿色金融发展面临挑战、绿色项目风险评估和投资回报、全球气候治理等话题发表观点。
首先，张俊杰认为目前全球绿色金融市场可分为债权融资和股权融资两大类。在债权融资方面，全球绿色债券市场规模在近年来持续扩大，目前已达到4.4万亿美元，较往年增长了3%。然而，在绿色股权融资方面，情况则不容乐观。一级市场针对风险投资（VC）和私募股权（PE）的气候投融资规模为320亿美元，较2022年下降了30%；二级市场的ESG基金，在2023年第四季度更是出现资金净流出的现象，达到了净流出25亿美元。尽管绿色金融债券市场有所增长，但股权融资却持续低迷，这与当前的宏观经济形势密切相关。中国拥有全球第二的绿色债券市场，但绿色债券的“成色”仍有待提升。这主要体现在绿债标准的不统一、判定较为宽松等问题。对于股权融资，国内ESG基金从2021年的高速增长，到目前发行相对放缓。另外，对于VC和PE融资，我国与发达国家相比仍有较大的差距。目前国内气候投融资耐心不足，对于初创企业的融资也有待提升。这需要我国在政策、市场、投资环境等多方面进行改进和完善，以推动绿色金融市场的健康发展。
第二，对于我国绿色金融面临的挑战，张俊杰指出目前主要有以下两点：一是绿色金融投资的标准化尚未统一，缺乏一个广泛认可和遵循的框架。此外，第三方监督核查机制尚未完善，这导致碳核算信息的质量有待提高。为了确保投资决策的准确性，必须保证相关数据的可获得性、可靠性和可比性。二是我国绿色金融的发展目前主要依赖于政策驱动。在气候投融资的过程中，市场的自我调节和驱动作用尚未得到充分发挥，这不利于气候领域的创新。
第三，对于四月政治局会议提出了“耐心资本”，其在环保和能源领域会发挥较大作用。张俊杰认为中国目前在制造业领域的主要优势在于规模化生产。这种生产模式能够利用规模效应和网络效应迅速降低成本。然而，这也导致了市场竞争的激烈，即所谓的“内卷”。为了避免过度竞争，我们需要探索新的市场领域，寻找更多的“赛道”。新赛道的开拓，依赖于长期资本和耐心资本的投资，尤其是投早、投小、投硬科技，这样我们才能开辟更多更好的创投项目出现。中央政府已经意识到这一点，强调了在创投领域采取行动的重要性。在考虑资本的风险和回报时，耐心资本和长期资本面临的是长期风险。具体而言，绿色低碳投资呈现以下几个显著特点：首先，投资期限长，风险高，需要对风险溢价进行补偿；其次，气候科技产业面临外部性收益的问题，即带来的社会收益难以内化为企业的经济回报，导致企业在市场机制下难以持续发展；最后，气候投融资领域的项目缺乏统一的研发标准和评价里程碑，市场主体难以判断其未来潜力和发展阶段。
所以在绿色金融领域，对于长期资本和耐心资本的运用，降低风险是至关重要的。由于风险投资领域本身风险较高，加之政策因素的影响，这些风险被进一步放大。因此有必要通过政府干预来减轻这些风险。在评估绿色金融项目的风险和回报时，需要从直接和间接两个角度进行评估。首先，碳价的变动将会影响项目的现金流量。在这种情况下，需要对现金流量表和利润预测进行调整，以反映这种直接影响。其次，间接影响不会直接体现在现金流中，在这种情况下，我们可以通过调整未来的风险偏好和贴现率来评估风险和回报，从而反映出潜在的风险。
最后，对于今年11月将在阿塞拜疆召开的气候变化大会，张俊杰表示，全球气候变化问题最终要解决的是两大关键问题：一是技术的来源和创新，二是资金的筹集与分配。为了有效解决全球气候变化问题，我们希望推动低成本减碳技术的研发和应用，并实现这些技术在全世界的大规模部署。然而，当前的地缘政治因素对全球气候合作构成了障碍，特别是在贸易领域的合作。因此，未来的气候变化谈判和大会应当致力于更好地协调这些问题，避免地缘政治的干预，确保全球气候变化问题能够得到有效解决。
文章来源于上海财经大学富国EGS研究院
