商业汇票在有色金属行业供应链金融中的运用-川投云链

商业汇票在有色金属行业供应链金融中的运用

作者：秦书卷刘孟琦钟旭

有色金属行业供应链概况

我国有色金属行业整体发展情况

有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属的总称。在我国，列入有色金属范围的有64种金属，其中，铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、汞、镁、钛等被称为十种常用有色金属，我国有色金属行业的各种统计基本以这十种金属为范围。[1]有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。在我国制造业迈向高质量发展阶段，有色金属等原材料产业仍然占有极为重要的地位，是我国实体经济的重要“底盘”。

“十三五”以来，我国有色金属行业持续深化产业结构调整，以创新驱动推进有色金属工业高质量发展，主要有色金属产量年均增幅3.6%，保持世界第一。据国家统计局数据，2020年，我国十种有色金属产量首次突破6000万吨，达到6168万吨，同比增长5.5%，规模以上有色金属工业企业（包括独立黄金企业）实现营业收入58266.5亿元，同比增长3.8%；实现利润总额1833.2亿元，同比增长19.2%。2021年，我国有色金属生产保持平稳增长，十种有色金属产量6454万吨，同比增长5.4%，规上有色金属工业企业（包括独立黄金企业）实现利润总额3644.8亿元，比上年增长101.9%。

当前，受经济复苏、需求增加、大宗商品价格上涨等多重因素影响，有色金属价格继续保持上涨趋势，有色金属行业景气度明显提升，企业经营状况逐步转好。据中国有色金属工业协会判断，2022年全年有色金属行业增速总体将呈“前低后稳”的态势，生产总体保持平稳。

图1 我国有色金属基本状况

数据来源：国家统计局

目前，我国有色金属行业呈现的主要特点：一是强周期性明显。有色金属行业发展与宏观经济形势紧密相关，具有典型的顺周期性特点。当宏观经济状况向好时，下游行业需求上升、产能扩大等变动导致对有色金属产品需求的增加，进而容易出现供小于求的局面，推动有色金属产品价格上升，生产企业盈利向好并扩大产能；当宏观经济走弱时，有色金属产品需求下降，有色金属行业供大于求，产品价格下降，企业盈利空间收窄并收缩产能，导致出现行业信用风险。二是进入壁垒较高。有色金属的冶炼、加工需要一定的设计研发能力，而且对矿产资源依赖度较高，企业自身是否有矿产资源决定成本端是否具有优势。此外，为适应环保政策要求，作为资金密集型产业，还需要有充足的资本实力和一定的资金支出，以上综合因素导致有色金属行业具有较高的进入壁垒。三是矿石对外依存度高。我国有色金属工业产品规模总量世界第一，但却是资源严重对外依赖型产业。受资源出口国政治政策变化、新冠疫情蔓延、法律约束和基础设施薄弱等因素影响，进口有色金属资源面临诸多不确定因素。四是缺乏价格话语权。在国际有色金属市场上话语权的缺失，是我国有色金属产业进一步发展的严重障碍。提高产业集中度，建立成体系的大型和巨型有色金属企业，是解决话语权问题的根本出路。[2]五是环保政策压力大。有色金属冶炼环节具有高能耗、高污染的特点，在近年来安全、环保政策不断加码的环境下，有色金属行业企业面临困境。为满足安全、环保政策标准增加环保投入，成本控制压力上升，削弱市场竞争力；若无法满足安全、环保政策标准，产能面临搬迁或清退。

有色金属行业供应链基本情况

有色金属产业供应链是围绕有色金属生产及销售所形成的一系列相互联系、相互依存的环节之间的上下游链条，包括矿产勘探、矿产开采、选矿、冶炼、金属加工（含粗加工和精加工）、终端消费品生产等主要环节。有色金属行业的上游主要为金属矿石的开采和金属废料的回收再利用。有色金属行业的中游主要就是冶炼业，也就是指通过对矿山企业开采的有色金属矿石开展高炉冶炼、锻造、加工等一系列工序，对有色金属矿石进行进一步的加工分拣，从而形成制造业发展所需的各类原材料，以及由生产制造加工企业把冶金企业所供给的各类有色金属初级产品进行进一步生产形成能够满足市场需求的各式各样商品。交通运输、机械制造业、建筑业等设备设施则是有色金属行业下游的重要需求方。

图2 有色金属产业链基本结构

有色金属行业供应链金融现状

有色金属行业供应链金融需求

从行业特点来看，有色金属行业主要从事的是大型开采和加工活动，往往需要较大的固定资产作为支撑，且投资回笼较慢，一些企业注重金属的回收，生产周期比较长，需要大量的流通资金。有色金属行业交易结算主要采取预付款和现款现货方式，每个交易环节对资金流的需求量都较大。供应链上下游中小企业占大多数，并且行业整体产品价格受市场影响较大、分布区域较分散、对资金的需求量和占有量较大。

从宏观环境来看，国家产业结构调整不断深化，行业面临降产能，对安全要求和环保要求提到一个新的高度，企业为加强技术创新和产业升级改造，以及兼并重组扩大自身规模、提升生产能力均会面临资金短缺问题。当经济增速放缓，有色金属需求随之减弱，产品价格下跌，资源开发、冶炼加工等有色金属行业链条上的各类企业承受非常大的资金压力。在整个产业链条里面出现大量预收账款、应收账款等，形成了大量的资金需求。

上游企业资金需求。上游的矿山采选企业，初创期需要大量的资金去取得探矿和采矿许可证等，随后需要大量的固定资产投入，如修建厂房、铺设道路等，具有较大的融资需求。上游辅料供应企业，多为中小型企业，其融资渠道较小，财务压力较大，对核心企业有较大应收账款占用，有应收账款管理和质押融资需求，同时也有一定的商业汇票贴现、商业汇票代理贴现和电子商业汇票的需求。

核心企业资金需求。核心企业有较大融资需求，一是核心企业流动资金需求。由于原矿石供不应求，核心企业在原材料的外购上需要占用大量资金；二是核心企业新建、改扩建生产能力需要银行项目融资，在固定资产投资上也有较大贷款和融资租赁需求；三是核心企业整合上游资源需要银行提供并购贷款支持：四是在产品价格降幅较大时，核心企业形成大量库存，有存货质押和仓单质押融资需求。

下游企业资金需求。在下游分销商及终端消费企业中，企业为了实现利润的最大化，希望用较少的资金采购大量的有色金属产品，有效控制采购成本，同时也有利于核心企业批量销售，加速核心企业的资金回笼，在该环节企业有回购担保融资产品、标准仓单质押、非标准仓单质押和保兑仓的金融需求。

有色金属行业供应链金融供给

为满足交易链条上中下游企业在预付、存货或者应收等环节的资金需求提供授信支持，有色金属行业供应链融资业务服务模式主要有三种：分别是应收账款融资模式、存货融资模式和预付账款融资模式。

应收账款融资。处于供应链上游的中小企业作为卖方与买方即核心企业进行交易的过程中，往往面临着收入延迟入账从而形成应收账款的情形，导致中小企业的流动资金占用，从而为后续的可持续运行带来挑战。而商业银行的供应链金融应收账款的融资业务为中小企业摆脱这种困境发挥了巨大的作用，该业务主要依托供应链上的核心企业，在上游的供应商将其对核心企业的应收账款转让或者质押给银行的情况下，基于真实贸易背景下的未来收入作为第一还款来源，由银行提供的集贸易融资、账款管理等于一体的综合金融服务。

图3 有色金属行业应收账款融资的流程图

商业银行往往需要经过以下过程才能提供一项基本完整的应收账款融资服务：首先，供应链上的上游企业作为卖方与作为核心企业的买方签订购销合同，以签订的购销合同为依据由卖方向银行申请应收账款融资服务，卖方发货形成应收账款；其次，卖方向银行提交商务合同、发票等单据办理应收账款融资服务的手续，银行审核后向卖方发放融资；最后，等到应收账款到期，买方支付货款用于偿还卖方在银行的融资，待银行扣除融资本息后将余额打入卖方账户。

存货质押融资。供应链上的核心企业为了美化自己的财务报表一般会对下游的经销商压货；或者经销商由于产品滞销导致存货过多；或者企业判断未来产品的市场行情良好，需要采购大量的原材料进行生产，但是资金不足；或者企业想通过期货市场锁定采购成本，但是资金有限。面对这些困境，企业可以向银行申请存货融资服务，存货融资是指客户或者第三方将其合法拥有的动产或者仓单质押给银行，由银行指定的监管方占有、监管，银行据此给予的融资。存货融资服务可以盘活企业的存货，解决资金占压或不足的问题。

在实践中，首先，银行、核心企业、经销商、第三方监管企业签订合作协议，这是该业务顺利开展并且风险得到有效控制的前提；其次，由经销商向银行提出存货融资申请，银行向核心企业核实情况进行确认，并指示第三方监管企业对经销商的存货实施有效监管，在这些条件具备的前提下，银行向经销商进行授信；最后，银行会根据经销商赎货款项的偿还情况通知第三方监管企业发货给融资方，但是若经销商未在规定的时间内对存货进行足额的赎回，则核心企业承担回购的责任。

图4 有色金属行业存货融资的流程图

预付账款融资。处于供应链下游的中小企业作为买方与作为卖方的核心企业进行交易的过程中，往往在价格、账期等方面处于弱势，一般买方先付款或者缩短支付期限卖方才发货，这样就对下游企业的流动资金形成了挤压，针对这种现象，银行提供预付账款融资业务。预付账款融资是指下游的中小企业依托核心企业的信誉和实力获得银行授信，核心企业需履行约定付款、商品回购或连带责任保证，即银行对核心企业的下游企业提供融资服务用于满足其订货环节的资金需求。

该业务下，首先，银行、下游的中小企业、核心企业与第三方监管企业需要签订关于四方的合作协议；其次，由下游企业向银行提出预付账款融资申请，并按照银行的规定缴纳相应的保证金，然后银行向买方发放融资，但是直接支付给核心企业，核心企业发货到银行指定的监管仓库；最后，银行根据收到的买方赎货资金指示监管方发货给买方，若最后买方未足额赎货，卖方承担约定付款、差额回购或连带责任保证。其有助于核心企业扩大产品销量，提高市场占有率；同时也能满足下游的中小企业批量采购的需求。

图5 有色金属行业预付款融资的流程图

商业汇票在有色金属行业供应链金融中的运用

2020年9月中国人民银行等八部门联合印发的《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》（银发〔2020〕226号）“支持金融机构与人民银行认可的供应链票据平台对接，支持核心企业签发供应链票据，鼓励银行为供应链票据提供更便利的贴现、质押等融资，支持中小微企业通过标准化票据从债券市场融资，提高商业汇票签发、流转和融资效率。”推动商业汇票在有色金属行业供应链金融中的应用，将为有色金属行业企业拓宽融资渠道，提供融资便利，推动解决行业企业特别是中小企业融资难题。

票据在有色金属行业供应链金融中的运用模式

在有色金属行业，银行除向有色金属冶炼企业提供金融服务，还可以向供应链下游经销商、上游原材料企业以及其他上下游企业提供金融服务。具体品种上，以商业汇票为载体，衍生出核心企业+票据池融资模式、核心企业供应链+担保+保证融资模式、核心企业供应链+融资租赁模式、建立政银企供应链融资综合服务平台模式等。

商业汇票介入有色金属供应链上中下游的具体融资模式如下：

票据池融资

有色金属冶炼、加工企业是整个产业链条中的核心企业。对于此类企业，手上持有大量金额不一、期限不等、承兑行杂乱的商业汇票，商业银行可为核心企业建立票据池，将其持有的票据（包括商票和银票）入池，生成票据池额度。

图6 核心企业+票据池融资模式的流程图

引入担保公司

基于商业银行对担保公司的授信额度，担保公司可对产业链的核心企业有色金属冶炼、加工企业进行主动授信，核心企业对外签发商票支付，上游原料供应企业收到核心企业承兑的商票，可以背书支付至其上游或其他关联企业，也可选择与担保公司签订担保协议，由担保公司对商票进行背书保证，完成保证背书后，可向商业银行申请商票贴现融资，商业银行基于对担保公司的授信及其出具的担保函，对上游原料供应企业放款。

引入融资租赁公司

有色金属冶炼、加工企业为了改进生产，实现产业升级，需要更新大量大型生产设备。实践中企业会自行融资购买部分生产设备，也有大量通过融资租赁方式来实现。商业银行为帮助核心企业获取融资租赁服务，可以主动对融资租赁公司进行授信，并追加核心企业担保措施，以商业汇票保贴等方式为融资租赁公司采购设备提供支持，进而满足核心企业的融资需求。

图7 核心企业供应链+融资租赁模式的流程图

建立政银企供应链融资综合服务平台

对部分上中下游企业地理区位聚集的有色金属供应链（如专业企业工业产业园），可以搭建融资综合服务平台，由当地政府主导推动建立数字化平台，通过平台采集各供应链企业的采购、生产、销售等数据，并进行数据分析，推送给平台上的商业银行。商业银行根据企业的融资需求进行授信，通过银票或商票保贴的形式，贯穿整个供应链的上中下游，达到对授信资金的封闭管理和高效运转。

图8 政银企供应链融资综合服务平台模式的流程图

票据融资在有色金属行业供应链金融中的优势

商业汇票具有法律体系完善、基础设施先进、全流程电子化操作、期限灵活、流转和融资、交易均比较方便的优势。签发商业承兑汇票，既可以用于有色金属企业支付结算，也可以用于扩张信用解决短期流动性紧张问题。[3]票据的这些基本属性同中小企业的短期融资需求十分契合，可以成为有色金属行业中小企业管理流动性、助推疫情后复工复产的有力工具。

商业汇票介入有色金属产业链中上游优势。对于中上游企业而言，应收账款票据化，票据标准化后可直接融资，融资过程无需担保或抵押，大大降低企业融资难度与融资成本，拓宽融资渠道，高效实现应收账款再融资，提高产业链上游企业资金周转率；对于中游企业而言，用票据将应付账款转为商票支付，降低融资成本，优化了资产负债表，稳定产业链上游企业，保障了企业供应商稳定。

商业汇票介入有色金属产业链核心企业优势。票据池融资模式，可以盘活核心企业存量票据和应收账款，解决企业期限、金额错配问题，同时如果选择签发商票模式，对于核心企业而言融资成本极低，可优化资产负债表，稳定产业链上游企业。引入担保公司融资模式，对于核心企业而言，通过担保公司的增信，将应付账款转为商票支付，减少对融资抵押物的依赖，降低融资成本。对于上游供应商而言，相比应收账款，持有核心企业签发的商票可继续进行支付，或到商业银行进行便捷再融资，融资过程无需担保或抵押，大大降低企业融资难度与融资成本，提高产业链上游企业资金周转率。引入融资租赁公司模式，基于银行授信由融资公司为生产企业采购大型生产设备，核心企业仅需分期支付租金进行还款，缓解大额资金占用压力。建立政银企供应链融资综合服务平台模式，可以实现供应链封闭式管理，减少信息不对称的情况，提高融资便利度、降低各环节风险。

商业汇票介入有色金属产业链中下游企业优势。对于下游企业而言，将应付账款票据化，解决了资金短缺的问题，降低了融资成本，提高了存货周转率，增强了与其上游供应商之间的黏性；对于中游企业而言，实现了应收账款票据化，提高了存货回款率，票据贴现成本由下游经销商承担，大大降低融资成本，建立票据池业务后，解决了期限、金额不匹配的问题，加快了资金周转率，降低了财务成本，将票据打包为标准化票据或票据ABS后，拓宽了融资渠道，优化了资产负债表。

加强票据融资在有色金属行业供应链金融中风险控制的建议

票据融资在有色金属行业供应链中应注意的风险点

供应链企业信用风险。一是有色金属行业核心企业经营状况和发展前景决定了上下游企业的生存状况和交易质量。一旦核心企业信用出现问题，很容易就会随着供应链条扩散到上下游企业，影响到供应链金融的整体安全。二是上下游企业，特别是作为直接承贷主体的中小企业，由于财务制度不健全或不规范，企业财务信息在银行尽职调查中起到的参考作用有限，容易出现信用风险。[4]

贸易背景真实性风险。商业银行为有色金属产业供应链上各交易企业提供融资，必须建立在真实交易关系基础上，一旦交易背景不存在，出现伪造贸易合同，或融资对应的应收账款虚假，或质押物权属与质量有瑕疵，甚至买卖双方虚构交易恶意套取银行资金等情况，银行提供融资就将面临巨大的风险。

业务操作风险。供应链金融自偿性、封闭性的交易结构设计以及风险控制特点，对操作环节的严密性和规范性提出了很高的管理要求，并造成了信用风险向操作风险的位移，因为操作制度的完善性、操作环节的严密性和操作要求的执行力度将直接关系到第一还款来源的效力，进而决定信用风险能够被有效屏蔽。

行业市场风险。在有色金属供应链金融业务中，存货融资模式下作为质押物的存货价格波动给金融机构带来的风险尤为明显。此外，有色金属行业中主要产品均为大宗商品，除供求关系影响价格以外，标准化的期货交易模式也容易受到市场流动性、避险需求等因素影响，导致有色金属产品价格具有较强的波动性。

票据融资在有色金属行业供应链中应用的风险控制建议

坚持风险与业务并重的理念。风险表面是外部环境问题，核心是风险观、业绩观、发展观问题，是风险管理体制与业务发展不尽适应的问题。[5]在有色金属行业供应链中应用票据融资应当进一步根除“中发展、轻合规”“重盈利、轻风险”、“重指标、轻管理”的问题，要坚持审慎经营的理念，坚持业务发展与风险管理能力相适应，持续推进有色金属行业供应链金融精细化、规范化管理。

严格确定供应链核心企业的准入条件。首先要审慎选择有色金属行业供应链企业群，挑选效益好、行业前景好且规模大，具有较强影响力，与银行合作程度较高的企业作为核心企业，同时对供应链金融内的其他交易主体进行严格筛选。要对核心企业进行全方位的审查，除考察核心企业自身股权结构、主营业务、投资收益、税收政策等经营实力状况外，还要重点关注核心企业对上下游客户的管理能力，以及对银行的协助配合能力。如核心企业对供应商、经销商是否有完善的准入和退出管理机制，核心企业能否借助其客户关系管理能力，协助银行加大对上下游企业供应链融资回款的有效管理。

建立明确细致的操作规范。供应链金融授信品种多、融资担保模式复杂，商业银行必须事前制定出各种授信方式的操作流程，并在实践中不断补充完善。如贷前调查阶段，应建立专业的调查模板和相关尽职调查指引；在授信业务落地环节，应细化与授信主体及其上下游企业之间合同协议签订，印章核实，票据、文书传递等事项的操作职责、操作要点和规范要求；在出账和贷后管理环节，应明确资金支付、质物监控、货款回笼等事项的操作流程、关注的风险点和操作的步骤要求。

加强供应链金融数字化平台建设。为了保证供应链金融中物流、资金流与信息流的协调，加强各种信息流活动的汇总、分析、共享，商业银行应当培养专业的供应链金融团队，搭建数字化管理应用平台，加大互联网、大数据、物联网、区块链等新技术应用，将金融科技与供应链金融深度融合，将供应链的上中下游企业组织起来，打通各企业间、企业与商业银行间的信息交流渠道，推动解决供应链金融在信息获取、风险防控、成本控制等方面的问题。

文章来源于江西财经大学九银票据研究院

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